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硅片加工設備龍頭企業,光伏平價背景成長能力強 _ 研究報告正文 _ 數據中心 _ 東方財經網

www.insurprovidersnow.com 2019年02月11日 00:00 安信證券 李哲,王書偉 查看PDF原文

上機數控(603185)

國內領先的高硬脆材料專用加工設備生產商,產品覆蓋硅片加工全套設備。公司主營精密機床業務,產品分為高硬脆材料專用加工設備和通用磨床設備兩大類別。其中高硬脆材料專用加工設備涵蓋了高硬脆材料開方、截斷、磨面、滾圓、倒角、切片等核心加工步驟,主要應用于光伏、藍寶石等領域。光伏方面,公司具備從硅錠到硅片加工所需全套設備的生產能力。2018上半年,公司光伏專用設備的營業收入占總營收的90.04%,其中光伏切片機的收入占總營收的84.35%。公司已經與協鑫集團、阿特斯、晶科能源、奧瑞德等國內主要光伏、藍寶石廠商建立了長期穩定的合作關系,為公司的持續發展打下了堅實的基礎。此外,公司產品還包括通用磨床設備,廣泛應用于汽車、航空、船舶、家電、冶金、模具等行業的機械加工。

率先進入多晶硅片金剛線切割領域,未來有望取代砂漿線切割。相比傳統的砂漿線切割,金剛線切片具有薄片化切割、減小切口損失、降低硅料損耗、提高加工效率及出片率、降低污水及COD排放等優勢,可以大幅降低硅片生產企業成本,提高硅片品質。公司是國內最早的金剛線切片機生產企業之一,技術和產品主要性能指標已接近國外同行業先進水平,金剛線切片機在單晶硅切割方面已經逐漸成為行業主流。根據國際半導體設備材料產業協會預測,未來十年金剛線切片有望逐步在多晶硅切片領域取代砂漿切片。目前公司已經與下游多晶硅片生產廠商開展合作,率先進入多晶硅片金剛線切片領域。

募投項目緩解產能瓶頸,提升公司競爭實力。公司高硬脆材料專用設備現有年產能為200臺。2017年及2018上半年,公司高硬脆材料專用設備產能利用率分別達128%及125%。據公司招股書,公司擬利用募集資金4。16億元用于精密數控機床生產線擴建項目。項目達產后,將形成年產高硬脆材料專用加工設備570臺以及通用磨床500臺的生產能力,緩解產能瓶頸,更好地滿足不斷增長的市場需求,鞏固公司的市場競爭力和地位。

平價上網趨勢光伏產業發展,公司有望深度受益。2019年1月9日,國家發改委、能源局發布《關于積極推進風電、光伏發電無補貼平價上網有關工作的通知》,有望拉動下游光伏裝機需求。據中國光伏行業協會統計,2007-2017年,光伏組件系統價格下降幅度達90%,目前我國光伏組件的生產成本已降至2元/瓦,光伏發電平價上網可期,將支撐光伏行業長期健康發展,公司有望憑借其良好的客戶基礎深度受益。

投資建議:公司是國內領先高硬脆材料專用加工設備生產商,率先進入多晶片金剛線切割領域,通過募投項目緩解產能瓶頸,有望持續受益光伏平價上網趨勢。我們預計公司2018年-2020年凈利潤分別為2.92、4.02、5.15億元,對應EPS分別為2.32、3.19和4.08元。首次給予買入-A的投資評級,6個月目標價65.88元。

風險提示:下游需求波動,相關政策變動

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上機數控基本面數據
  • 總股本 1.26億股
  • 流通股 0.32億股
  • 每股收益 1.37元
  • 每股未分配利潤 3.37元
  • 每股凈資產 12.02元
  • 凈資產收益率 0.00%
  • 凈利潤 17311.53萬
  • 凈利潤增長率 90.97%
上機數控投資評級
一月內整體評級
三月內整體評級
統計時段 買入 增持 中性 減持 賣出 合計
一個月內110002
三個月內110002
半年內110002
一年內110002
上機數控盈利預測
指標 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.50 2.39 3.25 4.15
凈利潤(億元) 1.89 3.01 4.09 5.23
名稱 漲跌幅 研報數 機構投資評級(近六個月)
買入 增持 中性 減持 賣出
寶德股份 10.08% 0 0 0 0 0 0
愛司凱 10.00% 0 0 0 0 0 0
大豐實業 6。82% 0 0 0 0 0 0
邁為股份 4。21% 8 4 4 0 0 0
捷昌驅動 4。07% 3 2 1 0 0 0
開立醫療 3。93% 13 13 0 0 0 0
億嘉和 2。78% 7 2 5 0 0 0
明陽智能 2.77% 0 0 0 0 0 0
克來機電 1.78% 15 9 6 0 0 0
蘇州科達 1。60% 12 8 4 0 0 0
匯金股份 1.07% 0 0 0 0 0 0
佳力圖 0.95% 1 0 1 0 0 0
至純科技 0.77% 6 3 3 0 0 0
菲達環保 0。71% 0 0 0 0 0 0
高瀾股份 0。33% 0 0 0 0 0 0
機構一致看多個股
名稱 研報 看多家數 最高
目標價
最低
目標價
現價
上汽集團詳細3832.9723.2428.63
中國國旅詳細3786.8849.5662.52
宋城演藝詳細2728.9219.3620.87
貴州茅臺詳細27720.46549.30720.25
中信證券詳細2618.9515.5620.39
中炬高新詳細2530.0022.0430.50
五糧液詳細2479.0448.3068.05
寧德時代詳細2480.9462.7883.33
北方華創詳細2252.8937.6346.44
當升科技詳細2228.4721.4329.19
永輝超市詳細227.997.018.52
福能股份詳細219.237.498.82
深南電路詳細21108.1463.51103.90
三一重工詳細2110.147.629.75
美年健康詳細2117.5913.5017.30

數據來源:东方财经网東方財經Choice數據

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