發布股權激勵預案，凝心聚力打造工業互聯網巨頭 _ 研究報告正文 _ 數據中心 _ 東方財經網

东方财经网工業富聯(601138)

事件：公司發布公告，擬向公司（含子公司）董事、管理層、核心員工共計4700人授予股票期權和限制性股票合計2.25億股。其中授予股票期權3375萬份，占總股本的0.17%，包括首次授予2700萬股，及預留675萬股；授予限制性股票1.9125億股，占總股本的0.97%，包括首次授予1.53億股，及預留3825萬股。授予股票來自于公司對激勵對象的定向增發。

點評：

電子綜合服務商登陸A股，打造工業互聯網巨頭：公司是全球知名的電子設計服務制造商，控股股東是鴻海集團（富士康）。主要產品包括通信網絡設備、云服務設備、精密工具及工業機器人等。

公司依托現有基礎，著力構建云計算、移動終端、物聯網、大數據、人工智能、高速網絡和機器人為技術平臺的“先進制造+工業互聯網”新生態。作為“工業互聯網第一股”，公司登陸資本市場備受矚目，僅僅用了36天即通過發審委審核，并于2018年6月在上交所主板上市，創造了A股歷史上最快發審記錄，彰顯公司競爭實力。

發布股權激勵預案，增強公司凝聚力：公司通過股票期權、限制性股票向結合的方式，在較長的時期內凝聚了核心骨干的力量，為公司加快發展，打造工業互聯網新增長極。

公司股權行權/解除限售條件為當年凈利潤不低于前三年平均,對業績增長的要求不高。我們認為,公司目前著力發展的工業互聯網業務,是現有云服務、通信服務和工業機器人業務的有機結合,預計各部門之間的協同和調整將更加密集。制訂較低的業績要求,可以避免公司陷于短期利益,在較寬松的環境下進行轉型升級,為后續大發展蓄力。

投資建議：我們認為，公司具備涵蓋工業互聯網數據處理層、平臺層、執行層和感知層在內的各個環節的技術積累，且背靠集團的巨大市場，公司資源渠道及市場競爭優勢明顯，具有成長為工業互聯網巨頭的優質基因。我們預計公司2018年-2020年的收入增速分別為10.2%、11.5%、12.1%，凈利潤增速分別為7.7%、16.6%、14.9%；首次給予買入-A的投資評級，6個月目標價為15.51元，相當于2019年15倍動態市盈率。

風險提示：工業互聯網業務推進不達預期，市場競爭加劇